LA VOZ DE GOICOECHEA.- Auditoría detecta ‘inconsistencias’ al calcular riesgos; entre ellas, no considerar la devaluación y sobreestimar el premio en colones.
El Régimen de Invalidez, Vejez y Muerte (IVM), a cargo de la Caja, perdió más de ¢850 millones el año pasado como resultado de invertir $28 millones en colones.
Aunque originalmente el Comité de Inversiones --adscrito a la Gerencia de Pensiones-- había decidido colocar ese monto en dólares, hubo un repentino “cambio de criterio” sin contar con los suficientes elementos técnicos para justificar la medida.
Sucedió en mayo del 2018, cuando se dio el vencimiento de $28 millones y se tenía que resolver la forma como se invertirían esos dineros, que son parte de los fondos de pensiones que debe administrar la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS).
Esos $28 millones corresponden a un monto cercano al 1% de la cartera total de inversiones del IVM.
Un informe de carácter especial, elaborado en noviembre anterior por el área de servicios financieros de la Auditoría Interna de la CCSS --el ASF-182-2018, y del cual tiene copia La Nación--, encontró “inconsistencias” en la estimación de los escenarios que llevaron a ese comité a variar la decisión inicial de invertir en dólares.
Entre esas “inconsistencias” está la carencia de elementos básicos para la valoración de riesgos; por ejemplo, según la Auditoría, no consideraron la tasa de devaluación y se alejaron “sensiblemente” de las expectativas de variación del tipo de cambio a 12 meses, establecidas por el Banco Central.
También, se sobreestimó el premio por invertir en moneda local, llegándose a hablar de premios entre ¢368 millones y ¢592 millones.
La Auditoría detectó ausencia de lo que los especialistas llaman “escenarios estresados”, elementales para medir los riesgos de inversión, y una débil asesoría del Área de Administración de Riesgos de la Gerencia, que presentó un informe donde llamaba la atención sobre fallas de procedimiento cuando ya era demasiado tarde: cuatro meses después de tomada la decisión de inversión.
El Área de Administración del Riesgo advirtió en ese momento que, en caso de que el IVM quisiera cambiar los ¢15.815 millones a dólares, recibiría un aproximado de $26,6 millones: “una diferencia de $1,4 millones (más de ¢850 millones) con respecto a los $28,6 millones que habían vencido por concepto de principales”.
Inversión RIVM
Los auditores también hallaron ausencia de una estrategia de diversificación por moneda “que permita definir porcentajes mínimos de inversión procurando un adecuado equilibrio entre seguridad, rentabilidad y liquidez”.
Se trató, entonces, de una inversión fundamentada en débiles criterios técnicos que dieron como resultado una mala lectura del mercado.
La Auditoría recomendó a la Gerencia de Pensiones, hacer un estudio para precisar “el impacto real sobre el portafolio de títulos valores del Régimen, y si es el caso, tomar las medidas administrativas que en derecho correspondan”.
Otras de las medidas ordenadas contemplan evaluar el rol del Área de Administración del Riesgo en el Comité de Inversiones, establecer la información mínima que debe incorporar los criterios técnicos que emita la Dirección de Inversiones, y establecer la estrategia de diversificación por moneda en el portafolio de inversiones.
Esto último, indica el informe, “reviste una especial importancia ante la estrategia de inversión en el extranjero que tiene el IVM, así como para poder disponer de un portafolio de inversión diversificado y balanceado entre riesgo, rentabilidad y liquidez”.
Diversificar la cartera
El IVM es el principal fondo de pensiones de Costa Rica. Tiene más de 254.000 pensionados y 1,5 millones de cotizantes. En el régimen cotizan 84.600 patronos, los trabajadores y el Estado.
La reserva reserva de dinero de este régimen asciende a ¢2,3 billones. La mayoría del dinero (75%) está invertido en Hacienda, según datos a julio del 2018, como se observa en este gráfico.
Fondos IVM
Su sostenibilidad financiera está en riesgo. Tanto, que motivó la integración de una mesa de diálogo en el 2017, de la cual salieron 33 recomendaciones para dar más oxígeno al régimen.
La más importante de esas recomendaciones es trasladar ¢85.000 millones anuales del Fondo de Desarrollo Social y Asignaciones Familiares (Fodesaf) y del aporte sobre los salarios que hoy se queda en el Banco Popular. Para esto se requieren proyectos de ley que todavía están en proceso.
Las medidas trasladan el primer momento crítico del IVM para el 2038. Originalmente, se tenía previsto que la primera reserva estratégica del régimen entraría en crisis en el 2032.
Por lo anterior, el seguro de pensiones tiene necesidad de diversificar la cartera y tener liquidez, razón por la cual desde el 2015 la Junta Directiva de la Caja propuso incursionar en el mercado internacional.
En esa dirección, el máximo órgano de decisión institucional aprobó en el 2017 la Política y Estrategia de Inversiones autorizando hasta un 1% de la cartera total. En el 2018, ese porcentaje se incrementó a un 3%.
La decisión de mayo, se topó casi a la vuelta de la esquina con la variación en el tipo de cambio que hizo que el dólar subiera a casi ¢630 por dólar en noviembre luego de registrar tipos de cambio de ¢530 en enero del 2018.
La Nación gestionó el martes 22 de enero una entrevista con algún vocero de la Gerencia de Pensiones, pero al cierre de esta nota no se había logrado conversar con alguno. La entrevista con el gerente de pensiones, Jaime Barrantes, la programaron para este lunes 28 de enero, a las 4 p. m.
Tras una conferencia de prensa, se le consultó el tema al presidente ejecutivo de la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS), Román Macaya Hayes.
El jerarca considera que la situación de mayo pasado debe servir para revisar los procedimientos y, sobre todo, para definir una estrategia de diseño del portafolio de inversión para los fondos de pensiones. Este es un asunto que será visto en próximas sesiones de la Junta Directiva.
“Cuánta diversificación ocupamos: si debemos diversificarnos por moneda, por geografía, tipo de título... hay toda una estrategia de diseño de portafolio que tenemos que discutir. Esta es una discusión que no nos debe precipitar”, dijo Macaya.
Para el jerarca de la institución, siempre se tendrá una visión 20/20 (visión perfecta, según la escala de agudeza visual) a la hora de hacer un análisis retrospectivo de las inversiones.
"Es hacia futuro donde estamos en territorio gris, donde no sabemos qué nos trae el futuro. Pero es algo que obviamente tenemos que valorar en el diseño estratégico del portafolio de inversiones”, agregó.
El IVM es el principal fondo de pensiones de Costa Rica. Tiene más de 254.000 pensionados, 1,5 millones de cotizantes y una reserva de ¢2,3 billones. En el régimen cotizan 84.600 patronos, los trabajadores y el Estado.
Al revisar el caso, Álvaro Ramos, jerarca de la Superintendencia de Pensiones (Supén), se enfoca más en evaluar cómo fue el proceso, no tanto en el monto que se dejó de percibir por esta decisión de inversión.
“Que pierdan puede ocurrir, incluso, en la mejor gestión de portafolio. La pregunta es si tienen una buena práctica. Lo que esto revela (informe de Auditoría) es que hay una mala arquitectura institucional (en el tema de evaluación de riesgos de inversión); esto implica que el tomador de decisiones superior siempre tenga apoyo de áreas operativas y de líneas de defensa; entre ellas, las unidades de análisis", dijo Ramos.
Según el superintendente, el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (Conassif), ya ha instado en múltiples ocasiones sobre la necesidad de reforzar el tema de las áreas de riesgo.
Al antecesor de Ramos, Édgar Robles, lo que más le preocupa es la ausencia de un procedimiento claro para la gestión de riesgos en el área de inversiones.
“Es una crítica que no es nueva; viene de mucho tiempo atrás. Esos cambios de criterio, de un día a otro, lo que indican es que no hubo un análisis completo de los riesgos de la inversión en colones. Hay fallas de control interno y esto está ocasionando un perjuicio al fondo”, advirtió el exsuperintendente y experto en el área de pensiones.
“(los más de ¢850 millones) son una pérdida efectiva. Por alguna razón, se cambia a recomendar a invertir en colones, pero es un análisis incompleto. Esto ocasionó que la rentabilidad que se obtuvo fuera inferior a lo que se hubiera logrado si se hubiera seguido la recomendación inicial de invertir en dólares”, agregó Robles.
Él no está de acuerdo con la afirmación de Macaya, cuando dice que en el análisis retrospectivo todos tienen una agudeza visual perfecta (20/20).
"No, no, no. Cuando uno hace estos análisis siempre se hace un back testing y forward testing: son las pruebas de estrés que tienen que se tienen que dejar documentadas. El tema aquí es que esto no se realizó.
“La preocupación principal es la ausencia de una cultura de administración o gestión de riesgos basada en criterios técnicos y no en criterios antojadizos. Más preocupante que la pérdida como tal (de los más de ¢850 millones) es la ausencia de controles internos para evitar que esas cosas sucedan”, agregó.
Édgar Robles dice que, además de la pérdida por la variación del tipo de cambio, también se debería considerar lo que se dejó de percibir por la pérdida de valor de los títulos de Hacienda, debido al incremento de las tasas de interés.
Ramos y Robles, por aparte, confirmaron que estas debilidades ya han sido advertidas por la Supén en diferentes oportunidades.
El actual superintendente adelantó que la CCSS les solicitó más acompañamiento en estos temas. “Es un paso adelante. Un avance”, comentó.
Román Macaya Hayes asumió la presidencia ejecutiva de la CCSS en agosto del 2018, tres meses después de que se tomó la decisión de invertir $28 millones en colones.
Entrevista a Román Macaya, jerarca de la CCSS: ‘Si analizamos cualquier inversión retrospectivamente, ese análisis siempre será 20/20’
Analizar en retrospectiva los resultados de una decisión de inversión siempre se hará con una visión perfecta, o 20/20, como dicen los optometristas.
La complejidad aparece cuando se quiere hacer ese análisis hacia el futuro, sin idea de la respuesta que pueda tener el mercado.
Es lo que opina el presidente ejecutivo de la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS), Román Macaya Hayes, al revisar los resultados de la inversión en colones para un vencimiento de $28 millones, del fondo de pensiones del Régimen de Invalidez, Vejez y Muerte (IVM).
Uno, un análisis técnico del Área de Administración de Riesgo de la Gerencia de Pensiones. Otro, una auditoría especial de la Auditoría Interna de la CCSS, que encontró inconsistencias en los procedimientos seguidos para tomar esa decisión de inversión, con la cual el fondo habría dejado de percibir más de ¢850 millones.
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